Csökkenő hozamok a kötvénypiacon: miért aggódhatnak a befektetők?
Hónapokig tartó emelkedés után a múlt héten csökkenni kezdett a tízéves amerikai államkötvény hozama, ami első pillantásra kedvező fordulatnak tűnhet, a részvénybefektetők számára azonban korántsem ad okot megkönnyebbülésre.
A hozamok ugyanis nem azért esnek, mert javulnak a kilátások, hanem azért, mert a romló növekedési előrejelzések miatt csökkennek a reálkamatok. Eközben az adósságproblémák miatti aggodalmat tükröző lejárati prémium változatlan maradt.
A kötvénypiac jelzése szerint ebben a ciklusban már tetőzött a gazdasági növekedés, ami rendszerint nem sok jót ígér a részvényeknek. Az elmúlt hónapokban a globális kötvényhozamok megállíthatatlanul emelkedtek, Amerikában egy év alatt közel 100 bázisponttal kerültek feljebb, ami már a részvénypiacot is aggasztja. Az elmúlt hetekben gyengült a piac lendülete, és az emelkedésben egyre kevesebb részvény vett részt.
Ha a tartósan magas olajár miatt az inflációs várakozások is emelkedni kezdenek, stagflációs helyzet alakulhat ki, amelyben a jegybanknak a növekedés védelme és az infláció megfékezése között kell választania. A részvények, a dollár, az arany és a kötvények teljesítménye nagyban attól függ, melyik utat választja a monetáris politika.
