Veszélyben a Volkswagen hitelminősítése a gyengélkedő profitszámok miatt
A Volkswagen nemrég bejelentett profit warningja egyelőre nem rontotta a német autógyártó adósminősítését, ám a vállalat pénzügyi mozgástere jelentősen beszűkült – derül ki a Scope Ratings elemzéséből.
A hitelminősítő megítélése szerint a Volkswagen működési teljesítménye a korábban vártnál jóval nehezebben áll helyre. Ezt tükrözi az is, hogy a vezetőség az idei évre vonatkozó üzemi marzs várakozását a korábbi 4–5,5 százalékos sávból legfeljebb 1 százalékos szintre vágta vissza.
A rontás hátterében elsősorban a gyengélkedő kínai piac, valamint az elektromos autók gyorsabb térnyerése áll, utóbbiak jövedelmezősége ugyanis még mindig elmarad a hagyományos, belső égésű motoros járművekétől.
A pénzügyi nyomást tovább fokozzák a magas restrukturálási költségek, valamint a Porschéhoz kapcsolódó, 6 milliárd eurós értékvesztési leírás. Ezekkel együtt a rendkívüli tételek idén megközelíthetik a 10 milliárd eurót.
Bár a Porsche-leírás egyszeri, készpénzmozgással nem járó tétel, így nem okoz azonnali likviditási problémát, a Scope szerint élesen rávilágít a márka hosszú távú kilátásaival kapcsolatos pesszimizmusra.
Az európai autógyártók kínai profittermelő képessége drasztikusan visszaesett. Eközben az európai kereslet még mindig elmarad a koronavírus-járvány előtti szinttől, az amerikai vámok pedig tovább szűkítik a vállalat árazási mozgásterét.
Súlyos problémát jelent az is, hogy a hagyományosan nyereségesebb prémiummárkák – mint a Porsche és az Audi – gyengélkednek, így már nem tudják érdemben ellensúlyozni a Volkswagen márka strukturális hiányosságait.
A Scope elemzői rövid távon nem számítanak érdemi fordulatra. Meglátásuk szerint a nyomás mindaddig fennmarad a vállalaton, amíg a kínai értékesítések és az árak nem stabilizálódnak, valamint az európai gyárak átalakításából várt költségmegtakarítások meg nem jelennek az eredményekben.
A cég jelenlegi hitelminősítését egyelőre csupán két tényező támasztja alá: az autóipari üzletág stabil nettó készpénzállománya, valamint az a tény, hogy a vezetőség továbbra is tartja az idei évre kitűzött, 3–6 milliárd eurós nettó cash flow-ra vonatkozó előrejelzését. Amennyiben azonban 2026 végéig nem sikerül elindulni a korábbi évek profitabilitási szintje felé, a leminősítés elkerülhetetlenné válhat.
